富国大通一周财经解读与市场展望

2018-10-08

指数


上证指数+0.85%

中小板指+0.03%

创业板指+0.02%


焦点


纳入富时罗素与MSCI指数点评


9月27日A股成功被纳入罗素富时指数体系、9月25日MSCI计划扩大A股权重,A股国际化进程提速,外资占比有望进一步提升,对应增量资金有多少?哪些板块和公司值得被重点关注?


在计算增量资金之前,需要分清跟踪指数的两类基金。同样是跟踪指数的基金,应该区分参考跟踪指数的主动管理型基金,和挂钩跟踪指数的被动指数型基金,这两类资金流入A股的节奏是不一样的。挂钩型基金需要尽量缩小组合与挂钩指数的偏差,一般在纳入时点密集流入,而参考型基金择时性更强,会选择在市场估值偏低的时候流入,在市场高估的时候离开。


A股纳入富时罗素,有望吸引2000亿元外资进场。富时罗素官网显示,目前全球跟踪富时罗素的基金规模大概8万亿美元,其中跟踪富时罗素新兴市场指数的基金规模约5100亿美元,跟踪全球指数的规模约3470亿美元,A股此次纳入这两个指数的比重分别为5.5%和0.57%,我们测算对应增量资金规模分别为280亿美元和20亿美元,共计300亿美元,折合人民币约2000亿元。其中挂钩跟踪的被动型基金流入为约18亿美元,参考跟踪的主动型基金流入约为282亿美元。


若MSCI扩大A股权重的计划顺利实施,有望吸引增量外资约4500亿~5500亿元。根据MSCI官方报告,跟踪MSCI新兴市场指数以及ACWI指数投资的资金规模分别为1.9万亿和3.7万亿美元,MSCI新兴市场指数市值与MSCIACWI指数市值之比为12%。按照计划实施时间轴顺序,我们测算2019年8月,A股大盘股纳入因子由5%提升至20%,有望吸引外资661亿美金,约合人民币4500亿元,其中挂钩型资金38亿元;2020年5月,进一步以20%因子纳入中盘股,对应流入外资合计788亿美金,约合人民币5400亿元,其中挂钩型资金45亿元。


我们认为,对于因纳入MSCI而有望吸纳国际资本的市场来说,其影响主要有如下几点:


1、在纳入MSCI的时点附近会有资金流入,这部分资金的流入应该主要与挂钩参考MSCI的指数型基金有关;


2、更多的国际资金是择时流入,未必一定在纳入时点的附近卡点流入;


3、在纳入MSCI的时点前后,市场有望出现短期上涨行情,例如,在三次纳入MSCI之后的短期内,韩国股市均出现了一波上涨行情,即便是在长期的下跌趋势中,仍旧出现了一波持续大约3-4周的5-10%左右的上涨;


4、加入MSCI与国际资本流动可能并不是市场长期趋势的决定因素,在短期行情之后,市场走势仍是由经济基本面来决定。


宏观


1、本周央行实现净回笼2700亿元,美联储加息后中国未加入


本周(9月24日-9月29日)央行没有展开MLF操作;24-29日共有2700亿元逆回购到期,但央行没有展开任何逆回购操作,整体上本周公开市场实际净回笼2700亿。


美联储加息后央行没有跟随美联储提高公开市场操作利率。着眼于四季度,央行仍有可能小幅上调包括逆回购和中期借贷便利(MLF)在内的公开市场操作利率,同时继续实施1-2次置换式降准,即推出“加息降准”的政策组合。


2、美联储对未来加息保持谨慎


9月26日,几乎不出任何人所料,美联储将基准利率上调25个基点至2%-2.25%的区间,这是美联储自2015年开始加息以来第8次上调借贷利率。


尽管美联储在声明中删除了保持“宽松”政策的保证,但公开市场委员会成员的预测中值没有改变。美联储预测,2018年将再加息一次,2019年加息三次,2020年加息一次,之后就不再加息,在美联储宣布本次决定后,美国国债收益率不涨反跌。


目前美国经济增长强劲、通胀温和、实际工资不增不减。但随着利率上升,如果经济扩张放缓或停滞,美联储需要在必要时迅速修改其对美国经济产出能力的预期,并迅速扭转其紧缩政策。


3、中国多家民营企业被国企吞并


根据证交所文件,自2018年初以来,有21家民营企业将大量股权出售给国有企业。其中,10家实际上是被国有化,因为国有企业将成为这些民营企业的最大股东。


根据一个代表民营企业的行业协会数据,中国国内生产总值(GDP)增量中的60%、新增就业中的90%以及财政收入中的一半以上由民营企业贡献;据统计,中国65%的专利、75%以上的技术创新、80%以上的新产品开发都是由民营企业完成的。


2018年的中国政府工作报告中明确提出,全面落实支持非公有制经济发展的政策措施,认真解决民营企业反映的突出问题。民营企业机制灵活、应变能力强,在优化产业结构、推进技术创新、促进转型升级等方面成效显著。未来如何更好的解决民营企业融资难融资贵的问题至关重要。


4、中国9月制造业和非制造业PMI一升一降,制造业指数连续第4个月下滑


9月中国制造业和非制造业PMI指数

QQ图片20181008181927.png


中国9月财新制造业PMI 50.8%,连续第4个月下降,且下行明显加速。整体而言,9月制造业景气度有几个特点:一是制造业基本面总体平稳;二是供需小幅波动;三是进出口景气度继续回落;四是企业原材料采购成本加大;五是大型企业运行稳健,小型企业经营状况继续改善。分规模看大型制造企业持续扩张,小型企业有所回升。非制造业继续保持稳中向好势头。整体来看,制造业的下行压力仍在,非制造业发展势头良好。


监管



1、结构性存款规模突破10万亿元,监管办法呼之欲出


据央行披露数据统计,截至18年8月,中资全国性银行结构性存款存量规模已突破10万亿元。银行业内人士表示,在资管新规、理财新规等逐步落地背景下,结构性存款代替保本理财成为商业银行揽储的“新宠”。与此同时,目前银行借道监管“模糊地带”大推“假结构性存款”,已引发监管部门关注。知情人士表示,结构性存款相关监管办法正在加紧研究和制定中,结构性存款定义、会计核算规则等有望明确。


2、A股市场利好因素叠加,2018年四季度有望迎来转机


随着我国资本市场开放步伐加速,A股相对较低的估值优势将吸引更多资金进入,未来市场行情值得期待。除了宏观政策利好不断外,监管政策也是各方关注的焦点。


2018年监管当局仍在不断调整资本市场政策,监管政策底部已经在7月至9月出现,其中三项政策在中长期构成对资本市场的直接利好。第一,市场开放和互联互通政策,2018年互联互通大规模扩容,A股加入MSCI、深港通和沪港通逐渐深化,A股中的外资占比在如此低迷的市况下逐渐上升;第二,改革股东回购政策,鼓励股东在股价低迷期回购公司股权,使得股东的冗余资金未来可能用于本公司股票的回购;第三,理财新规实施后,未来可能有新的银行净值类产品进入市场。


机构


1、  银行理财新规:公募理财可通过公募基金投资股票


9月28日银保监会正式下发《商业银行理财业务监督管理办法》。对于市场较为关注的公募理财产品可否投资股票等问题,根据《办法》,公募理财可以通过公募基金投资股票。


主要内容包括:严格区分公募和私募理财产品,加强投资者适当性管理;规范产品运作,实行净值化管理;规范资金池运作,防范“影子银行”风险;去除通道,强化穿透管理;设定限额,控制集中度风险;加强流动性风险管控,控制杠杆水平;加强理财投资合作机构管理,强化信息披露,保护投资者合法权益;实行产品集中登记,加强理财产品合规性管理等。


2、我国对外投资存量规模升至全球第二


9月28日商务部举办《2017年度中国对外直接投资统计公报》新闻发布会,会上称2017年末,我国对外直接投资存量18090.4亿美元,占全球外国直接投资流出存量份额的59%,分布在全球189个国家地区,存量规模比上年末增加4516.5亿美元,在全球存量排名跃升至第二位,较上年前进4位。


中国对外投资在全球外国直接投资中的影响力不断扩大,从双向投资情况看,中国对外直接投资流量已连续3年高于吸引外资。


行业


1、楼市“金九”成色不足,下阶段或多现冲高回落


在政策趋紧的背景下,楼市“金九”成色不足。上海易居研究院发布数据显示,9月上半月,其监测的40个典型城市新建商品住宅成交面积环比8月上半月仅增长1%。此外,每年中秋节期间的楼市成交量,是促成“金九”的重要因素,但从今年的成交情况来看,各地的市场表现较为平淡。合硕机构首席分析师郭毅预计,自10月份开始,北京二手房市场将进入新一轮的下行周期。中原地产首席分析师张大伟称,下一阶段,楼市冲高回落现象将逐渐增多,房价调整也将呈现出从点到区域的特点,尤其是对于热点城市来说,购买力将很难再支撑市场继续冲高。


2、我国四大智慧城市群加速成形,物联网产业迈入“万亿时代”


近期德勤发布《超级智慧城市报告》显示,目前全球已启动或在建的智慧城市有1000多个,中国在建500个,远超排名第二的欧洲(90个)。从在建智慧城市的分布来看,我国已初步形成环渤海、长三角、珠三角和中西部四大智慧城市群。业内普遍认为,推进智慧城市建设是我国大力发展物联网产业的诸多措施之一,在中央和地方的推动下,我国物联网产业正逐步进入产业起步期,产业规模进入“万亿时代”,未来将持续高速增长。


市场分析与展望


本周是国庆假期前最后一个交易周,市场迎来反弹窗口期,沪指单月涨逾3.5%,创业板指本月跌近1.7%。申万一级行业中,食品饮料、医药生物、农林牧渔等行业涨幅居前,房地产、电子、休闲服饰等行业跌幅居前。


宏观方面,统计局28日发布工业企业利润数据,8月利润增速(+9.2%)收窄7个百分点,连续四个月回落。受制于内外需回落+双重利润挤压,工业利润增速不改下行趋势。8月工业企业利润(5196.9亿)增9.2%,较7月收窄7个百分点;累计增速降至16.2%。主要因为主营收入、利润率双双回落:(1)主营收入增速降至9.8%,连续三个月低速增长;(2)8月PPI(出厂价格)增4.1%,PPIRM(购进价格,衡量成本)增速较PPI高0.7个百分点,高成本使得工业部门利润率续降至6.43%。国内宏观经济全面转弱,叠加中美贸易争端,使得工业品内部和出口需求面临较大挑战。易形成恶性循环:需求不足——库存积压——PPI回落——利润收窄——进一步压制需求。


北京时间9月27日凌晨,美联储货币政策会议决定,将联邦基金目标利率区间上调25BP至2%-2.25%区间。近期公布的经济数据显示,美国经济表现强劲,通胀持续上升,制造业持续扩张,劳动力市场表现强劲、失业率持续下降,良好的经济基本面支撑美联储9月加息。此次加息也符合美联储渐进加息步伐,过慢加息可能增加通胀以及资产价格泡沫风险。美联储在最新的经济预测中上调今明两年的美国GDP增速预期,强化12月再次加息的预期。


市场方面,本周在资金面、情绪面的推动下,指数迎来连续反弹。恒大入股广汇集团,持股40.96%成为第二大股东,受消息刺激带动广汇系封板;双十一等物流旺季来临,快递企业动作频频;布伦特油期货主力合约本周突破80美元/桶,带动油服及设备板块大涨;荣耀产品副总裁称荣耀Magic2将采用石墨烯技术,带动相关概念活跃;国家出台乡村振兴战略规划,提升农业装备和兴细化水平,相关农机概念大涨;新能源汽车第一股北汽蓝谷复牌首日跌幅36.88%,随后一天又低开后强势封板;抗癌药医保准入提速,18种药物迎来发展机会,带动医疗板块大涨。


市场展望方面,此前A股连跌近八月共25%以上,大盘、中小盘估值已调整至四年、十年低点,调整时长之久与幅度之大,我们认为市场对贸易战、金融去杠杆、经济稳中趋缓等内外利空做了较为充分消化,随着以上内外压力阶段缓解或放空,近期迎来年内较好的修复反弹窗口期,建议关注基建民生、大金融、油气板块等行业板块。


热点概念


热点概念:VR产业大会

关注理由:

2018世界VR产业大会将于10月19日至21日在南昌举办,主论坛以“虚拟现实定义未来信息社会”为主题展开讨论,分论坛围绕产业生态、教育培训、娱乐游戏、影视内容、新闻出版、VR+动漫、人工智能、5G+VR、文化旅游、全球VR/AR产业趋势等与虚拟现实相关的热点进行交流探讨。

点评:

随着虚拟现实技术不断突破及政策利好释放,国内虚拟现实行业有望迎来高速增长。上市公司中,利达光电:产品涉及VR部件,目前是暴风魔镜的主要供应商。公司与深圳市奇境信息技术有限公司合作,通过联合研发高质量的VR光学硬件和配套算法,建立VR设备的光学标准,推进VR技术与应用的发展,建立VR生态。


热点概念:菜鸟发布物流天眼系统

关注理由:

近日,菜鸟宣布正式上线视频云监控系统。使用该系统后意味着全国各类物流场站内的百万个摄像头,将从简单的监控回溯设施,升级为智能感知设备,开启“物流天眼”,实现对场站的智能管理。

点评:

物流场站人车流动大,管理难度和成本高,菜鸟提供的这套’物流天眼’解决方案,依托原有摄像头和原有带宽,但叠加了菜鸟算法,将普通摄像头变为了智能的IoT设备,实现了场站数字化、管理的智能化。既不会显著增加设备成本,又明显能提高效率、降低运营成本。据了解,这套系统将在今年双11发挥作用。


热点概念:海上风电

关注理由:

证券时报消息,根据国家能源局规划,海上风电到2020年末的目标是开工建设规模达到10GW,累计装机容量达到5GW以上。重点推动江苏、浙江、福建、广东等省的海上风电建设,装机规模分别达到3GW、0.3GW、0.9GW、0.3GW。2018年以来,多个海上风电项目正在核准和开工建设过程中。广东省拟在未来五年投资约594亿元建设330万千瓦的海上风电。

点评:

与陆地风电相比,海上风电具有发电利用小时数高、不占用土地、靠近负荷中心等优点。根据风电发展“十三五”规划,到2020年底我国海上风电并网装机容量达到5GW以上,开工容量超过10GW。由此估算,总投资额有望达到千亿元。



来源:富国大通投资顾问部、富国大通投研中心


<返回列表